Fliehen Unternehmen vor der Klimapolitik?

Steigende CO₂-Preise sind ein zentrales Instrument der Klimapolitik. Kritiker des Emissionshandels fürchten allerdings, dass energieintensive Unternehmen an andere Standorte fliehen. Ist das Phänomen Carbon Leakage eine reale Gefahr für das Klima und den Standort Europa?

Einmal mehr sind die CO₂-Preise mit dem Jahreswechsel gestiegen. Für die Verbraucher wurde das an den Tanksäulen unmittelbar spürbar. Energieintensive Unternehmen trifft der Preisanstieg noch härter — zumal sie sich auf weitere Kostensteigerungen einstellen müssen. „Die Ausgaben für den CO₂-Ausstoß müssen weh tun", sagt der Umweltökonom Benjamin Görlach. „Ansonsten ist das Instrument nicht effizient.“ Als Senior Fellow am Ecologic Institut, einem akademischen Think Tank für Umweltforschung und Politikanalyse, beschäftigt er sich mit der Wirksamkeit ökonomischer Instrumente im Klimaschutz. Finanzielle Anreize sollen Unternehmen motivieren, ihren Teil zum Klimaschutz beizutragen. „Und dass wir das Klima schützen müssen, steht außer Frage“, sagt Görlach im Fidelity Kapitalmarktpodcast.

Aber nicht um jeden Preis, entgegnen Kritiker. Die Wirtschaft dürfe keinen Schaden an klimapolitischen Maßnahmen nehmen. Unternehmen könnten sonst unter dem Kostendruck in die Knie gehen — oder in Länder mit weniger hohen und damit für sie kostengünstigeren Klimaschutzanforderungen abwandern.
 

Was bedeutet Carbon Leakage für Anleger?

Die Standortflucht wegen hoher Emissionskosten ist als Carbon Leakage, das Kohlenstoff-Leck, bekannt. In den Debatten um Emissionshandel und CO₂-Steuer ist es längst ein geflügeltes Wort. Es gilt nicht nur Wirtschaftsvertretern, sondern auch Klimaschützern als Angstszenario. Das Klima kennt schließlich keine Landesgrenzen, und wenn Unternehmen hohen Emissionskosten entgehen können, geht die Lenkungswirkung verloren. „Im Alleingang lässt sich die Klimakrise nicht abwenden. Das Ideal wären daher globale Emissionsrichtlinien“, sagt der Umweltökonom Görlach. „Aber es ist utopisch, dass sich die Weltgemeinschaft darauf einigt.“ Ein solcher Vorstoß würde etwa an den USA scheitern, die sich bisher nicht einmal zu einheitlichen Grenzwerten für alle US-Bundesstaaten durchringen konnten. Hingegen haben sich die EU-Staaten mit dem Green Deal inzwischen ein einheitliches ambitioniertes Ziel gesetzt: Bis 2050 soll Europa der erste klimaneutrale Kontinent werden.

Die klimapolitische Agenda ist langfristig angelegt — Anleger sollten daher mehr Augenmerk auf langfristige Effekte legen als auf unmittelbare Reaktionen. Wenn man in der Analyse vermehrt auf Nachhaltigkeitsaspekte achtet, können Rendite-Risiko-Verhältnisse besser eingeschätzt werden. Das gilt vor allem bei Investitionen in Branchen, die sensibel auf schwankende Energiepreise reagieren und damit potenziell besonders anfällig sind für Carbon Leakage.

Einen Anhaltspunkt für Wackelkandidaten liefert die europäische Carbon-Leakage-Liste.² In ihr benennt die Europäische Kommission 63 Sektoren/Teilsektoren, bei denen sie das Risiko der Emissionsverlagerung ins Ausland als besonders hoch einschätzt. Das Dokument ist keine rote Liste, bietet aber durchaus Orientierungshilfe für Investoren.

Der klimapolitische Balanceakt

Wer in der Carbon-Leakage-Liste landet, kann sich über Sonderkonditionen im Europäischen Emissionshandelssystem (EU ETS) freuen. Die gelisteten Sektoren erhalten mehr kostenlose Zertifikate als andere. In Deutschland winkt den besonders stromintensiven Unternehmen zudem ein Ausgleich für emissionshandelsbedingt höhere Stromkosten. Solche Kompensationsmaßnahmen sind exemplarisch für den klimapolitischen Balanceakt: Regulierer wollen einerseits für den Klimaschutz hart durchgreifen, andererseits den wirtschaftlichen Wohlstand bewahren. „Die CO₂-Preise dürfen daher nicht der einzige Hebel sein“, sagt Görlach. Er rät: „Parallel muss die Politik immer auch Innovationsförderung betreiben.“

Statt an alten Technologien festzuhalten, müssen neue, klimaschonende Technologien in die Anwendung kommen — und dafür bedarf es der nötigen Anreize. Diese können auch von den Kapitalmärkten ausgehen, wenn Anleger klimabewusstes Handeln mit ihren Investitionsentscheidungen befürworten. „So entsteht ein neuer Wettbewerb um Innovation“, sagt Görlach. „Wer neue Technologien als Erster rentabel macht, wird ihn für sich entscheiden.“