Die Stimmung im Markt für Investmentfonds hat sich angesichts der fast einhelligen Erwartung, dass die Nachfrage nach OGAW-ETFs in den kommenden Jahren weiter steigen wird, deutlich verändert. In diesem bisher von günstigen passiv gemanagten Fonds dominierten Markt stellen sich aktiv gemanagte ETFs als eine kostengünstige Ergänzung zu den aktiv gemanagten Investmentfonds dar. Allerdings gibt es immer noch keine allgemein anerkannte Definition dafür, was „aktiv gemanagt“ in Bezug auf ETFs bedeutet. Daher müssen Investoren sorgfältig vorgehen, wenn sie in dieses expandierende Marktsegment einsteigen.

Was verstehen wir unter „aktiv gemanagten ETFs“?

Viele Investoren verstehen unter aktiv gemanagten ETFs schlichtweg solche, die nicht passiv gemanagt werden, also solche, die nicht versuchen, die Performance eines Referenzindex nachzubilden. Allerdings sehen wir diese weit gefasste Definition als nicht besonders hilfreich an, zumal es bei der Klassifizierung aktiv gemanagter ETFs etliche Variablen zu berücksichtigen gilt. Unserer Ansicht nach sollte die Definition die Anwendung einer tiefergehenden, eigenen Analyse mit dem Ziel der Outperformance des Referenzindex umfassen. Zudem sollte sie den Erfordernissen der Diversifikation, eines geringen Tracking Errors und den von ETF-Anlegern üblicherweise erwarteten Kostenvorteilen gerecht werden. Wenn unsere Kunden nach aktiv gemanagten ETFs fragen, sind wir überzeugt davon, dass sie Fonds meinen, die:

• einen kosteneffizienten Marktzugang ermöglichen
• eigene Bottom-Up-Analysen verwenden, um Alpha zu generieren
• „indexorientierte“ Positionen bieten, die eine starke Abhängigkeit von benchmarkbezogenen Makrofaktoren vermeiden

Zugang zu den Analysen von Fidelity

Um diese Merkmale zu gewährleisten, ziehen unsere aktiv gemanagten Aktien- und Anleihen-ETFs zunächst herkömmliche Referenzindizes (wie z. B. den MSCI World Index) heran, um ihr jeweiliges Anlageuniversum festzulegen. Unsere Portfoliomanager setzen dann Technologien ein, um auf den riesigen Bestand eigener Researchberichte unseres globalen Teams von Analyseexperten zuzugreifen. Aus diesen Berichten leiten sie durch systematische Investmentauswahl- und Kapitalallokationsprozesse Erkenntnisse zur Über- oder Untergewichtung einzelner Werte in den jeweiligen Portfolios ab. Dadurch wählen sie vor allem Wertpapiere aus, die von unseren Analysten hinsichtlich ihrer fundamentalen und nachhaltigen Merkmale positiv beurteilt wurden, und stellen dadurch sicher, dass die Portfolios überwiegend Wertpapiere enthalten, die von den Analysten mit „Strong Buy“ oder „Buy“ eingestuft wurden.

Dass die Interessen unserer Analysten mit denen unserer Anleger im Einklang stehen, wird durch Vergütungsregelungen sichergestellt, die an die Entwicklung ihrer Ratings im Laufe der Zeit geknüpft sind. Dadurch wird ihre Researchtätigkeit zu einer einzigartigen Ressource, die im Markt ihres gleichen sucht.

Vorteile eines indexorientierten Ansatzes

Obwohl unsere in aktiv gemanagten ETFs investierten Kunden von uns erwarten, dass wir unsere eigenen Investmenterkenntnisse nutzen, um reine Index-Tracker-Fonds zu übertreffen, wollen sie darüber hinaus auch diversifizierte Anlagen, die die hohen, aus dem Vergleichsindex resultierenden Faktorrisiken vermeiden, denen viele Fonds ausgesetzt sind. Wir bezeichnen sie deshalb als „indexorientierte“ Portfolios, was bedeutet, dass sie das Engagement in den Makrofaktoren der ihnen zugrunde liegenden Indizes so gut wie möglich nachzubilden versuchen und dabei trotzdem die Möglichkeit haben, von einer aktiven Investmentauswahl zu profitieren.

Da der Investmentprozess mit gängigen Referenzindizes beginnt, dienen diese als Anhaltspunkt für ihr gesamtes Engagement auf Makroebene (in Bezug auf Faktoren wie Industriezweig, Standort, Marktkapitalisierung usw.). Unsere Optimierungstechnologie ermöglicht es unseren ETFs, diese Engagements durch die Anpassung der Gewichtungen der zugrunde liegenden Anlagen bestmöglich nachzubilden. Dies wiederum ermöglicht eine Maximierung der Wertpapierauswahl, die den Hauptfaktor für die relativen Renditen darstellt. Schließlich ist die Bottom-Up-Investmentauswahl unser wichtigster Wettbewerbsvorteil.

Kosteneffizienz

Diversifizierte indexorientierte ETFs zu entwickeln, die auf einer ausführlichen Bottom-Up-Analyse basieren, kann ein sehr kostenintensiver Prozess sein. Dennoch profitieren unsere ETFs von erheblichen Kosteneinsparungen:

• durch Skaleneffekte aufgrund unserer eigenen Technologieplattform
• durch die Tatsache, dass viele der wichtigen Eingangsdaten wie Analyseergebnisse, Handelsdaten, Regulierungsdaten und weitere Umsetzungsdaten, auf die sie zurückgreifen müssen, bereits in unserem gesamten Unternehmen vorhanden sind

Darüber hinaus gewährleisten unsere Optimierungsprozesse die kosteneffiziente Generierung von Alpha durch ein ausgewogenes Verhältnis von Implementierungs- und Investmentmanagementkosten. Sie ermöglichen beispielsweise Portfolioumschichtungen zu Zeitpunkten, zu denen sie unseren systematischen Portfoliomanagern zufolge am kosteneffizientesten sind. Dies ist oft nach gehäuften Rating-Updates der Fall, wie sie nach größeren Ereignissen im Markt auftreten. Zudem ermöglichen sie ein effizientes Management der Mittelzu- und -abflüsse in bzw. aus ETFs, bei denen Market Maker oftmals einen nahezu identischen Bestand der zugrunde liegenden Wertpapiere auf eigene Rechnung verkaufen/kaufen, um die Mittelflüsse zu erleichtern und die Transaktionskosten zu reduzieren. Durch solche und ähnliche Prozesse wird sichergestellt, dass die Portfolios zum einen laufend angemessen positioniert werden und zum anderen die laufenden Implementierungskosten in Grenzen gehalten werden.

Erfahren Sie auf unserer ETF Website mehr darüber.

Aktiv gemanagte Anleihen-ETFs starten dank preisgekrönter Technologie durch: Fidelity Optimus

Fidelity Optimus ist unser eigenes, preisgekröntes Portfolioaufbau- und -optimierungstool. Es ermöglicht die elegante Einbindung der Researcherkenntnisse von Fidelity in festverzinsliche Investmentportfolios. Die zentralen Bestandteile des Tools sind unsere Fundamental-, ESG- und quantitativen Analysen (die die Bereiche Unternehmensanleihen, Aktien, Makrofaktoren und Handel umfassen). Es ist die ideale Plattform, von der aus wir eine Reihe maßgeschneiderter Lösungen, wie z. B. unsere aktiv gemanagten ETFs, für unsere Kunden verwalten.

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Stand, soweit nicht anders angegeben: April 2024. 

GIM24UK0317 / MK16292