Das Jahr 2025 hält auch abseits öffentlicher Kapitalmärkte Anlagechancen bereit: Privates Beteiligungskapital, Infrastruktur-Investitionen und Immobilien bieten attraktive Preise und Renditen. Die junge Anlageklasse kann 2025 aus der Nische treten.

In Kürze:

• Mit Private Assets können Anlegerinnen und Anleger ihre Portfolios diversifizieren. 2025 werden sie Schwankungen an den öffentlichen Märkten durch ein stärkeres Engagement an privaten Märkten ausgleichen können.
• Transaktionen im Bereich Private Equity werden zunehmen und bei Infrastruktur-Investments entstehen neue Wachstumsmöglichkeiten durch den Ausbau der digitalen Infrastruktur und von Anlagen für erneuerbare Energien.
• Im Immobiliensektor steht vor allem der europäische Markt vor einer Erholungsphase.

Private Vermögenswerte stehen an der Schwelle zu einem neuen Zyklus. Wir erwarten, dass vor allem die erste Jahreshälfte 2025 attraktive Preise für einen vielversprechenden Einstieg in Investitionen bietet. Es wird der Zyklus sein, in dem die alternativen Anlagemöglichkeiten jenseits der Börsen ihren Ruf als Nischensegment endgültig hinter sich lassen können. Nach fünf Jahren außerordentlichen Wachstums hat das Angebot einen neuen Reifegrad und Komplexität erreicht. Anlegerinnen und Anleger finden in diesem Segment inzwischen eine breite Palette an Möglichkeiten für ganz unterschiedliche strategische Prioritäten.

Alternative Investments: Weltweites Anlagevolumen wächst

^{Anmerkungen: Ohne Fonds in Yuan/Renminbi und ohne private Kreditgeschäfte auf dem Sekundärmarkt.
Quelle: Preqin Global Report: Real Estate 2024; Fidelity International, November 2024.}

Genau wie auf öffentlichen Märkten können Anlegerinnen und Anleger auch ihre privaten Portfolios nach ihrem eigenen Risiko-Rendite-Profil zusammenstellen. In wachstumsorientierten Portfolios finden sich dann beispielsweise hohe Anteile an Private-Equity-Fonds mit Buyout-, Wachstums- oder sogar Risikokapitalstrategien, während in einkommensorientierten Depots private Kredite oder Kerninfrastruktur-Engagements als stetige Renditequellen dienen. Ein diversifiziertes privates Vermögensportfolio kann also viele Anlageklassen kombinieren.

Private Equity: Neue Übernahmen in Sicht

Wir gehen davon aus, dass das Jahr 2025 ein gutes Jahr für Private Equity, also privates Beteiligungskapital, werden wird, da die starken globalen Markt- und Preisschwankungen die Buyout-Aktivitäten in den letzten Jahren stark gebremst haben. Die aufgestaute Nachfrage nach Firmenübernahmen durch Finanz- und strategische Investorinnen und Investoren wird sich nun bald auflösen. Das hohe Finanzierungsangebot dürfte zu höheren Transaktionsvolumina beitragen. Wir beobachten dies bereits in den USA und erwarten, dass es auch im stärker regulierten europäischen Markt eintreten wird. Allerdings ist die Anlagepolitik hier tendenziell etwas defensiver, insbesondere in den Bereichen Software, Technologie und Dienstleistungen.

Die Zunahme von Private-Equity-finanzierten Übernahmen und Fusionen wird nicht nur die Lage der Buyout-Fonds, die bereits den Großteil des Private-Equity-Marktes ausmachen, weiter verbessern. Es wird auch den Markt für Direct-Lending-Produkte beleben, die solche Transaktionen finanzieren und sponsern. Direct Lending hat in den vergangenen Jahren dank der hohen Zinssätze bereits viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Obwohl sich das Zinsumfeld im Jahr 2025 wahrscheinlich ändern wird, berichten uns die europäischen und US-amerikanischen General Partner (GPs), dass ihre Direct-Lending-Produkte weiter wachsen. Die Renditen sind zwar nicht mehr so hoch wie vor einem Jahr, als die Liquidität noch knapper war, doch auch wenn sie von 10 bis 11 Prozent auf etwa 7 bis 9 Prozent gesunken sind, sind sie immer noch sehr attraktiv.

Angesichts der großen Vielfalt, die das Private-Credit-Universum inzwischen bietet, gibt es gute Gründe für die Aufnahme ins Portfolio. Etwa 96 Prozent der europäischen Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 100 Millionen US-Dollar sind nach wie vor nicht börsennotiert¹, während sich im Mittel das Alter der Unternehmen beim Börsengang weltweit von vier Jahren (1999) auf zwölf Jahre (2020) verschoben hat². Private Equity bietet damit auch angesichts der Flaute bei den Börsengängen die besten Risiko-Rendite-Optionen für Investitionen in den Mittelstand.

Für Anlegerinnen und Anleger, die nach weiteren Möglichkeiten zur Diversifizierung ihres Portfolios suchen, könnte die zunehmende Reife des Sekundärmarktes im Jahr 2025 interessant werden. Einst ein Spezialprodukt, das nur notleidende Verkäuferinnen und Verkäufer nutzen, ist der Handel mit bestehenden Krediten inzwischen ein riesiger Markt, der einen Zugang zu Beteiligungen früherer Jahre bietet. Transaktionen unter der Führung von General Partnern machen inzwischen etwa die Hälfte des globalen Marktes aus. Im Jahr 2025 dürften sich diese Geschäfte auch in den Bereichen Private Equity, Kredite, Infrastruktur und Immobilien fortsetzen. Dazu bringen die Anbieterinnen und Anbieter ihre Beteiligungen in verschiedene Kapitalmarktvehikel ein, um Mittel freizusetzen.

Infrastruktur: Nachfrage durch Energiewende und Digitalisierung

Wer einen Stabilitätsanker für sein Portfolio sucht, findet im ersten Halbjahr 2025 voraussichtlich in den Bereichen Infrastruktur und Immobilien langfristige Investitionsmöglichkeiten zu attraktiven Einstiegspreisen. Die beiden aktuellen Haupttreiber des Infrastrukturmarktes sind dabei Vermögenswerte für die Digitalisierung und die Energiewende. Der steigende Datenverbrauch durch KI und der wachsende Bedarf an erneuerbaren Energien verstärken die Nachfrage nach neuen Rechenzentren, Wind- und Solarkraftanlagen, Speichertechnologien und Stromnetzen. Die steigende Nachfrage in diesem Bereich führt auch zu weiteren Investitionen in Private-Equity-gestützte Softwarefirmen.

Wie sich das Programm zur Energiewende in den USA unter der neuen Regierung entwickeln wird, ist zwar noch offen, aber da einige der größten geplanten Projekte in den sogenannten „Red States“, also in republikanisch dominierten Bundesstaaten, liegen, gehen wir nicht davon aus, dass die Vorhaben dort gänzlich gestrichen werden. In Europa liegt der Fokus nach wie vor viel stärker auf der Energiewende. In den USA hingegen spielt der traditionelle Energiemarkt – einschließlich des Midstream-Marktes, also der Infrastruktur für Transport, Lagerung und Verarbeitung von Rohöl und Erdgas – weiterhin eine große Rolle.

Immobilien: Europa vor den USA

Bei europäischen Immobilien wird sich 2025 wahrscheinlich die deutlichste Wende bemerkbar machen. Der Zeitpunkt, um in den Markt einzusteigen, ist aufgrund der niedrigen Preise und der hohen Verfügbarkeit von Vermögenswerten besonders günstig. Die Bedeutung der Logistik wächst mit der zunehmenden Nutzung des Online-Shoppings, die durch die Lockdowns noch beschleunigt wurde. Die Verlagerung von Lieferketten ins Inland wird die Nachfrage nach Lagerflächen im Laufe des Jahres weiter ankurbeln. Besonders positiv sind aber die Aussichten für Büroimmobilien. Insbesondere die sogenannte Brown-to-Green-Strategie, also die Renovierung und Sanierung von Gebäuden, um sie klimaneutral zu machen, entwickelt sich zum Markttreiber. Europäische Büroflächen stehen damit kurz vor einer Erholung und bieten bei den derzeit niedrigen Preisen in den kommenden zwei bis drei Jahren Potenzial für hohe Renditen.

Sowohl der US-amerikanische als auch der europäische Büroimmobilienmarkt befinden sich zu Beginn 2025 noch in einer Schieflage. Allerdings ist das Überangebot an Büroimmobilien in den USA weitaus größer und der Markt für diesen Teilsektor damit weitaus weniger attraktiv als in Europa. Bei Wohnimmobilien erwarten wir dagegen sowohl in Europa als auch in den USA eine höhere Nachfrage, da in beiden Märkten ein struktureller Angebotsmangel herrscht.
 

¹ Für Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 100 Millionen US-Dollar in den vergangenen zwölf Monaten bis April 2024; S&P Capital IQ
² IPO Data, Jay R. Ritter

* Weitere Informationen in englischer Sprache, nur für professionelle Anleger.